杨运飞 孔德生
摘要：中国证券市场经过20年的发展，经历过不同的阶段，总市值得到了大幅度的提升，但在其发展过程中存在诸多问题。本文对中国证券市场20年发展进行思考，并阐述促进其发展的建议，旨在根据其发展的规律，实现可持续发展。
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关键词 ：中国证券市场；发展；分析；建议
在经济全球化、一体化的环境中，中国证券市场面对严峻挑战。特别是在金融危机的影响下，其可持续发展得到了广泛的关注。本文对中国证券市场20年发展进行研究，介绍了影响其发展的因素及存在的问题，并提出促进中国证券市场发展的建议。
一、中国证券市场20 年发展的基本分析
1.在宏观和微观方面
在改革开放的推动下，中国经济得到快速发展，中国证券市场也发展迅速，投资者普遍盈利，但个人账户的盈利相对较少，甚至部分个人账户亏损。因此，中国股市不具备中国经济“晴雨表”的功能，经济增长未能给投资者带来红利。同时，在20年发展过程中，境外市场的股指不断上涨，其中巴西、印度、俄罗斯等国家的涨幅加大，但中国证券股指涨幅较小，全球排名靠后。
2.在融资和回报方面
据分析，在中国证券市场发展过程中，投资者的付出为6.2万亿，上市公司的现金分红为2.7万亿。中国股市的融资水平低于美国、法国，但与日本、德国相比较高。由于中国证券市场上涨乏力、分红意识较弱、信息披露不足，导致证券市场的吸引力较低，股市“圈钱”现象较为普遍。但中国实体经济在资本市场的作用下，发展较为迅速，资本市场对社会有一定的回报。
3.在政策和导向方面
我国为了促进证券市场的发展，颁布了一系列政策，同时通过交易制度、印花税、股票发行等不断对股市进行调控，中国股市的转变与政策的调整有着密切的关系。在证券市场持续处于熊市时，政府采取利好政策，在证券市场持续处于牛市时，政府采取降温政策，从而实现对证券市场的良好导向。
4.在违规和监管方面
目前，中国证券市场的违法违规案件逐渐增多，2012年案件涨幅为21%，2013年案件涨幅为40%。中国证券市场还存在内幕交易案件，其中也存在欺诈发行、虚假信息披露案件等。违法违规案件的增多主要是由于未对其进行严格检查和严肃处理。随着资本市场的多层次发展，市场规模进一步扩大，违法违规案件明显增多。
二、中国证券市场存在的问题
1.依赖性严重
1994年，中国股市在政策扶持下得以扭转。此后，中国证券市场开始依赖政府政策，投资者根据国家政策开始投资，投资者普遍认为只要根据政府的政策投资，便一定可以获得回报；市场也开始依赖政府的政策，“利好”依赖情况十分严重，对政府政策依赖不断增强；政府的持续干预让投资者与市场的依赖不断强化，但由于政策的过多运用，其效果在不断减弱，政府的信用逐步丧失。在证券市场出现问题时，投资者急需国家进行干预，为了维稳，国家通过行政手段对证券市场进行干预，监管部门的工作内容不断增多，监管范围不断扩大，不仅包括行业准入、审查与审批、上市监管等，还包括救市、平抑市场等，监管部门对证券市场的各个环节进行监督与管理，通过行政手段，从而实现对市场的调控。
2.功能性较弱
证券市场中涉及大量资源，是实现资源优化配置的最佳场所，其最明显的功能便是实现资金的有效配置，为企业或个人创造财富。但中国证券市场存在不健全的制度问题，使其功能不能得到有效发挥，各种资源未能得到优化配置，甚至可能产生“逆配置”现象。在中国，证券市场的资源是由政府来决定其配置的，政府根据国家政治、经济的需求对资源进行配置，市场的功能未能得到高效发挥。同时部门间因自身的利益而对证券市场进行分割，也制约着市场作用的发挥，影响着资源的合理配置。
3.合力未能形成
我国证券市场在发展过程中，在制度、管理与创新等诸多方面进行了调整，但收效甚微，其中最为重要的原因便是政府干预过多，市场的作用未能得到发挥。证券市场主体有上市公司、交易所、券商等，各方面利益取向各有不同，合力较弱，唯有通过全面的配合，中国证券市场才能得到快速的发展。
三、中国证券市场发展的思考与建议
1.思考
中国证券市场的发展一直是稳定的，在世界金融危机中，通过对制度、技术与管理等方面不断调整，未造成严重的影响。在中国证券市场发展过程中，政策发挥着积极作用，不仅实现了中国经济的改革与发展，还实现了中国经济的市场化与国际化。在中国证券市场发展初期，股市经历过熊市与牛市，通过政府政策的干预，才保证了股市危机的解决，促进了社会经济的发展，保证了社会的稳定。
证券市场需要完整的制度与无形的文化，才能保证其可持续发展。随着证券市场的发展，其制度将逐步完善，制度同时也是一种文化的体现。西方股市制度相对健全，其文化内涵有诚信、创新、负责与契约等，但中国证券市场在制度方面还存在诸多不足，尚未完善，同时其文化内涵严重欠缺。目前，中国社会严重缺乏信任，证券市场的“失信”也比较严重。因此中国证券市场的发展，要通过信用评级、法律事务所、会计事务所等机构维持社会的信用文化。
2.建议
中国证券市场的发展存在一系列问题，制约着中国证券市场的持续发展。在此，提出促进其发展的几点建议：
⑴健全法律制度。目前，中国证券市场的相关法律法规建设取得了明显的成果。但随着社会主义市场经济的发展，法治建设仍需加强，法治精神需要不断弘扬，在法律制定、实施、遵守与法治文化、环境等每个方面均要完善，使之符合资本市场发展的需求，缩小与国际法治建设的差距，从而促进中国证券市场的进一步发展，保证中国社会主义市场经济的稳步发展。首先，修订《证券法》，以市场化为理念，对股票发行、上市、退市、交易、信息披露等进行明确的规定，对市场主体、政府与管理机构进行明确的界定，积极发挥各个主体的作用。其次，建立健全证券民事赔偿制度，保护投资者的实际利益。对投资者采取适当的倾斜政策，减少民事诉讼的程序。根据中国的实际情况制定适合的诉讼制度，从而保证机制的便捷性与实效性，增强投资者对法治、公正的信心。最后，加大惩罚力度，根据《证券法》与《刑法》，对市场中各种违法违规行为依法进行惩处，通过大力度惩罚，增加其违法成本，从而保证证券市场的诚信建设，为其营造良好的市场环境。
⑵树立诚信意识。现阶段，中国资本市场逐渐趋于多层次、区域性发展，面对新型的市场发展，需要树立诚信意识。通过诚信，实现自律建设、规范运行，从而促进中国证券市场逐渐形成企业对投资者的尊重，投资者对企业的尊重，并通过中间机构，促进诚信意识的树立。
⑶完善市场功能。市场功能中最基础的便是筹资，但中国证券市场的筹资功能未能得到有效的发挥。同时，其他功能的成效较弱，功能也不具备全面性。因此，要促进其筹资功能的发挥，通过退市制度、信息披露制度、诚信监督机制与发行制度等，实现功能的完善。同时也要不断进行创新，使中国证券市场的功能得到充分发挥。
⑷加强市场监管。中国政府对证券市场的监管虽然取得了一定成效，但随着证券市场的改革，其监管要归还给市场，政府要调整职能，更新管理理念，创新管理制度，从而培育市场自律监管的机制，实现中国证券市场监管的可持续发展。综上所述，中国证券市场在其20 年发展过程中，促进了中国经济的发展。但随着经济全球化、一体化与社会主义市场经济的发展，中国证券市场要调整其发展战略，完善其发展制度，更新其发展思想等。相信通过不断的创新与完善，中国证券市场将迎接挑战，把握机遇，从而实现快速发展。
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参考文献
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（作者单位：长春理工大学）
