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巴菲特投资什么样的公司?

文/ 陈涤

7 月4 日,证监会发布了《首次公开发行股票中止审查和终止审查企业基本信息情况表》。共计589 家均被列入“中止审查”名单,另有129 家企业已经被“终止审查”。让家居业颇为尴尬的是,在被列入“中止审查”名单的589 家企业中,囊括了所有泛家居行业的企业。据证监会发布资料显示,14 家家居企业中止审查的原因均为“情形一”,即申请文件不齐备等导致审核程序无法继续。

除了精力的花费,更让企业感到压力的是巨大的中介机构财务费用,这不是一笔小数目。

中介机构的发行费用通常能占到企业募集资金的10%-15%,还可能涉及到一些隐性费用。正因为如此,自2012 年下半年起,排队规模由原来的800 余家,经IPO 财务审核,及多次的新股改革后,排队数量逐渐减少。不少企业主动终止了IPO 项目,这也不乏期间传出濒临破产的企业,比如前不久的富之岛家具,就有人士指出其受累于IPO。

巴菲特在1978 年“致股东的信”中,明确列举出了他衡量投资目标的具体标准:我们可以理解的行业;具有长期竞争力;由德才兼备的人士所经营;吸引人的价格。

到了2007 年,在伯克希尔? 哈撒韦公司的年报里,巴菲特再次提到投资标准的问题。

历经30 年岁月,巴菲特的投资标准几乎没有变化。

依据上述标准观察我们的上市公司,或者正在上市路上的公司,可以肯定的是,巴菲特肯定不会购买这些家具企业的股票和股权。冲刺IPO 的企业,本该生龙活虎,也许在某一段时间内它们看起来也的确生龙活虎,可是一旦IPO 计划搁浅,或者哪怕只是拖延一段时间,它们就不再生龙活虎,就变成了病猫,以前被刻意掩盖的问题就暴露出来了。比如投资者要求履行对赌协议,拖欠员工工资,占压供应商货款,等等。这时企业的所有者无一例外都焦头烂额。

巴菲特认为优秀的企业应该具备“持久的竞争优势”和“高自由度的现金流”,恰恰这两点是我们所有企业的软肋。

说来说去,我们应该明确IPO 的目的是什么。很多优秀的企业在谈到上市的好处时,首先提到的就是公众公司财务透明的要求对规范企业管理的帮助,其次是上市提高公司的美誉度,更容易赢得客户的信任,使公司实现健康、可持续的发展。

如果一家企业IPO 只是为了圈钱,即使侥幸过会挂牌,在上市公司严格的财务公开的制度要求下,“见光死”是可以想见的结果。企业想健康发展,战略、资本、人才、管理、品牌、模式、创新等等,凡是所能想到的,对企业的可持续发展都非常重要。很多企业凭借一技之长在竞争力脱颖而出,但没有一个企业可以凭借上市前的管理和表现实现永续经营。

所以无论是家族企业,还是上市公司,也无论是传统行业还是新技术产业,做一家健康的公司远比上市更重要。目前参与IPO 的14 家家居企业并无财力雄厚之辈,它们是否有足够的资本支撑到进入“资本天堂”的那一刻,且让我们拭目以待。

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